鍾正生文章檔案
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美元化
如何看待「去美元化」熱潮？

鍾正生等：去美元化爲何再受關注？既源於美元資產國際儲備下滑，也和人民幣國際化有關，還離不開美國銀行危機和債務上限風波擾動。
2023年5月23日

存款利率
存款利率市場化如何改革

鍾正生、張璐：商業銀行下調存款「掛牌利率」，影響幾何？這是存款利率市場化改革一部分，或成爲2023年降低融資成本的主要側重點。
2023年5月3日

美國商業地產
銀行危機下，如何看美國商業地產？

鍾正生等：考慮信貸緊縮壓力，美國商業地產市場與中小銀行危機可能會形成一定程度的共振。美國商業地產究竟如何？會否引燃經濟金融危機？
2023年4月17日

矽谷銀行
矽谷銀行事件後，美聯準和市場怎麼走

鍾正生：矽谷銀行事件爆發後，美聯準會否爲平衡金融風險而改變緊縮路徑，儘快停止加息甚至降息？反通膨目標不會改變，政策路徑難以大幅調整。
2023年3月15日

破局與重塑
「歐元危機」，暫無轉機

鍾正生：歐元貶值有三大催化因素：一是能源危機的惡化，二是歐盟財政被迫加碼，三是英國變動。歐元危機恐難有轉機，有進一步惡化的可能。
2022年9月12日

降息
降息又來，透露什麼資訊量？

鍾正生：降息又來，貸款市場報價利率調降的一個重要著眼點在於「穩地產」。1年期LPR僅調降5bp，低於市場預期與歷史規律，如何解讀？
2022年8月22日

糧食
糧價上漲風險，被高估了麼？

鍾正生、張德禮：俄烏衝突後，國際糧價經歷了快速上漲。下半年國際糧價再度明顯上漲動力不足，國內糧價相比於國際糧價，漲價動能更弱。
2022年8月3日

中國經濟
宏觀經濟：下半年的三大關注點

鍾正生：隨著海外從「滯脹」交易向「衰退」交易過渡，對市場有何影響？下半年三大問題，可能對貨幣寬鬆、經濟成長、風險偏好形成階段衝擊。
2022年7月24日

中美關係
美國對華關稅政策：走向何方？

鍾正生：通過關稅豁免的方式降低關稅成本壓力，不僅可以對美國選民有所交代，亦能在對華政策方面保留較大的靈活性與籌碼，可能性相對更高。
2022年7月4日

美國經濟
美債收益率「急下」之謎

鍾正生、範城愷：10年期美債收益率回落，與市場年初的主流預測明顯偏離。在對美國經濟前景及資產價格走勢的主觀判斷上，市場發生了明顯變化。
2021年7月26日

貨幣政策
中國央行本次降準的真實信號是什麼？

鍾正生、張璐：本次降準對市場而言可謂突如其來。在此之前，市場討論的一個焦點還在於，高通膨情況下，貨幣政策是否會跟隨美聯準而收緊。
2021年7月11日

美元
美元下一步

鍾正生、範城愷：年初以來美元指數先走強後回落。6月美聯準議息會議後，美元指數又快速反彈。如何理解今年上半年美元走勢？下半年美元又將如何演繹？
2021年6月29日

中國經濟
別樣春節之後，中國經濟走向何方

鍾正生、張璐：春節影響幾何，不能僅從個別領域準確把握。宏觀層面如何釐清其影響機制？中國經濟和全球通膨的演化會走向何方？
2021年3月2日

貨幣政策
央行「緊貨幣」三問

鍾正生、張璐：在央行喊話市場之下，貨幣政策取向愈顯迷茫。近期流動性爲什麼緊，央行緊貨幣的觸發因素是什麼，如何把握2021年貨幣政策特徵？
2021年1月31日

財政赤字化
爭鳴：中國要不要赤字貨幣化

鍾正生、張璐：赤字貨幣化涉及三個問題：償債、提高資金使用效率、穩定金融市場預期。中國有較大成長潛力和改革空間，不宜採取赤字貨幣化。
2020年5月18日

人民幣
全球大流行病下的人民幣匯率

鍾正生、張璐：美元流動性緊缺，是本輪美元指數疾速破百的主因；中國疫情防控取得階段性成果，全球衰退下如何發揮好人民幣匯率的調節作用？
2020年4月1日

2019年度報告
民企紓困週年考

鍾正生 、張璐：政策呵護支持民營企業發展的步伐從未停歇，市場反應如何？民企盈利喜憂參半。政策要做的是，真正貫徹「競爭中性」的原則。
2019年12月23日

中國經濟
中國服務業提升的積極影響

鍾正生、錢偉：關於中國經濟「韌性」的來源，市場有多種解釋。從中期角度來看，中國經濟中服務業佔比提升可能是一個有益的觀察角度。
2019年9月9日

美聯準
美債收益率曲線倒掛的成因

鍾正生、張璐：歷史上美債收益率曲線倒掛，對經濟衰退和美股大跌有一定領先意義。市場或高估了對美國經濟衰退的指向性。
2019年4月9日

2019前瞻
2019：換個角度看中國出口

鍾正生、張璐：中國出口的多元化發展、貿易鏈的適應性調整、中國企業應對競爭的能力，都對中美貿易戰的衝擊有承託作用。
2019年1月7日

美聯準
展望2019：美聯準縮表的進展與前景

鍾正生、張璐：在美聯準縮表執行一年之際，縮表計劃的執行、步調及影響如何？在全球央行同時回籠流動性背景下，非美銀行盈利、新興市場經濟成長將面臨挑戰。
2018年12月16日

人民幣
再論人民幣匯率失勢了麼

鍾正生、張璐：強美元與川普重商主義理念相悖。在美國就業市場飽和的情況下，積極財政政策只會帶來更大的經濟過熱風險，而這無疑會給美元資產帶來殺傷。
2018年7月4日

人民幣
人民幣匯率失勢了麼？

鍾正生 、張璐：人民幣匯率仍處於寬幅波動、總體強勢的狀態之下；本輪美元指數反彈的頂部可能在94左右，對應人民幣對美元匯率很難貶值突破6.45。
2018年5月22日

美元
展望2018：美元將呈震盪偏弱之勢

鍾正生、夏天然：2018年人民幣對美元匯率或將呈現震盪偏強走勢，市場所期待的人民幣資產重估也正因此而來。
2018年1月30日

中國經濟
穩健中性貨幣政策的八大「底氣」

鍾正生、張璐：未來一段時間貨幣政策的基調和方向或許都很難發生重大轉變；面對一系列尚未完全塵埃落定之事，央行與其「無端搶跑」，不如「靜觀其變」。
2017年11月21日

美元
美元下跌的四大理由是否成立？

鍾正生、夏天然：相對於市場上很多看空美元的聲音，我們認爲目前美元已經處於短期底部，年內大機率會回升。
2017年9月11日

中國經濟
中國風險之辯：金融爲表，實體爲裏

鍾正生、張璐：如果不能從根本上改變國企預算軟約束，強監管的金融環境只會更多衝擊民營企業，不管是實體還是金融的去槓桿終究都是無本之木。
2017年7月19日

中國經濟
中國經濟週期之辯：民間投資的活力恢復了麼？

鍾正生、張璐：當前不確定性對國企和民企衝擊並非對稱；防止「國進民退」的趨勢加劇，需要宏觀經濟政策協調。
2017年6月3日

中國經濟
中國經濟週期之辯：製造業復甦的故事有多真？

鍾正生、張璐：今年初以來的經濟數據似乎非常「亮眼」，但當前的中國宏觀經濟形勢也許只能用「乍暖還寒」來形容。
2017年5月19日

川普
川普會帶來強美元麼？

鍾正生、夏天然：美元進一步上行的內生動力已顯不足，三個推升美元邏輯均無法通過川普計劃完美實現。
2016年12月27日

去槓桿
如何拆解國企槓桿率？

鍾正生、張璐：08年後發生了什麼，令國企槓桿率爲何躥得又高又快？去槓桿關鍵在於去非金融企業部門的槓桿。
2016年8月1日

民間投資
民間投資爲何告急？

鍾正生、張璐：穩定民間投資政策信號頻頻釋放，源於民間投資增速急劇滑坡。總投資穩健的背後，是民間投資與政府投資的「冰火兩重天」，三方面因素導致這一局面。
2016年5月31日

匯率
中國離建立利率走廊還有多遠？

中國華創證券鍾正生：人民幣匯市上的「壓力測試」已經塵埃落定，我們可以把目光從匯率政策再度轉到利率政策。實施利率走廊的兩個條件是什麼？建立利率走廊，中國還欠缺什麼？
2015年8月19日

股市
「國家隊」的退市考

華創證券鍾正生、夏天然：亞洲幾次救市先例證明，救市基金對股市而言確實爲一劑強心劑。救市基金能否不辱使命，有賴於大環境的景氣程度，也需要把握退出的時機和節奏。
2015年7月28日

存款保險
中國存款保險能避免道德危機嗎？

中國華創證券鍾正生、牛播坤：存款保險意味隱形擔保走向顯性，也使得降息等動作更爲快速。相信一「存」解千愁的人，未免過於輕信和樂觀。
2015年5月18日

降準
中國央行降準邏輯變了？

中國華創證券鍾正生：經濟下行壓力不可小覷，但中國央行首選不是降息；降準或爲債務置換創造更爲寬鬆的流動性環境，財政與貨幣互動博弈的大戲纔剛剛上演。
2015年4月20日
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