俄烏衝突爆發後，國際糧價經歷了一輪快速上漲。今年5月中旬開始，國際小麥、玉米和稻穀的價格持續回調。我們認爲，後續因俄烏糧食迴歸國際市場、糧食貿易保護主義緩和、能源價格中樞下移或帶動糧價回落、全球糧食供需缺口低於市場預期等原因，國際糧價再度大漲的動力或不足。相對於國際糧價而言，國內糧價的緩衝墊更厚，原因包括國內外糧價倒掛、中國主糧的自給率和庫存均高於國際警戒線、以及在多舉措保障糧食安全下2022年中國糧食產量有望延續正成長等。
一、國際糧價上漲動力不足
2016年到2019年，國際糧價整體穩定。新冠疫情爆發後，國際糧價持續上漲，而俄烏衝突又「再添一把火」。聯合國糧農組織（FAO）穀物價格指數，從2020年7月的低點96.9，上漲到2022年1月（俄烏衝突爆發前）的140.6，此後於2022年5月達到歷史峯值173.4。FAO穀物價格指數2022年6月回落到166.3，從高頻的小麥、玉米和稻穀的期貨價格看，國際糧價調整幅度更大，從二季度高點至7月29日，三者分別下跌了37.6%、23.8%和5.3%。
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