房地產是一個週期性很強的行業，中國大陸樓市雖然還沒有經歷過完整的大週期，但小週期調整卻已經發生過很多次了。隨著「930」後各地樓市調控政策的密集出臺，明年很可能又將迎來一次或大或小的調整。展望未來之前，我們不妨先回顧一下過去幾次的樓市低谷。歷史不一定會重複，但至少能給我們一些參考。
我經歷過的第一次樓市低谷不是在大陸，而是在香港。2003年我在港大讀MBA，當時香港剛從SARS疫情中恢復，也是樓市的最低谷。房價比之前的高位（1997年）下跌了70%。由於房價暴跌，很多購房者的資產抵不上欠銀行的貸款，而成爲「負資產」。
此次房價大跌的主要原因是1997年的亞洲金融風暴，但香港政府的「八萬五建屋計劃」也被認爲是造成樓價下跌的重要原因。由於1997年之前香港房價連續上漲，爲了抑制過高的房價，特區政府首任行政長官董建華在1997年發表的首份施政報告中提出，計劃每年供應不少於85000個住宅單位（當年香港建成的住宅單位是64400個）。由於施工週期的原因，首批「八萬五「時期新建的單位在2000年面市。2001年又建成了10萬個住宅單位。經濟低迷加上供應充足，使得此後的房價繼續下跌。
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