觀點展望2025

美元匯率展望:川普交易出現「審美疲勞」?

周浩、詹春立:今年利差故事仍將持續,美元大機率維持在高位。下半年,隨著美聯準降息的不斷深入及川普新政可能出現的「紙老虎」效應,美元波動或加劇。

美元指數在2024年底走出了史詩級別的行情,背後的主因是川普交易帶來的「再通膨」邏輯。進入2025年1月,在川普正式就任總統之前,市場因川普交易和美國再通膨預期而進一步推強美元指數,使美元指數突破110點位。隨後,美元指數又因川普關稅政策的不明朗,而有所回落,並伴隨著市場訊息而出現「過山車」式的行情。

整體而言,我們認爲美元在2025年仍將保持強勢。具體來說,以下三個因素帶來了美元的強勢。首先是再通膨的預期。10年期美債收益率在1月中突破4.8%的點位,隨後有所回落,但仍保持在4.5%上方,背後的邏輯在於市場相信川普的政策會帶來「再通膨」。在這過程中,美聯準的降息路徑會變得非常不確定,因此美債收益率升高,推動美元指數走強。第二個因素,則是由於美聯準降息放緩,因此美元和非美貨幣利差保持高位,套息交易資金流向美元導致美元走強。第三個因素,則是考慮川普的關稅政策以及貿易戰的影響,可能會進一步壓制非美經濟的成長,這樣的預期拉低了非美貨幣的表現。

短期來看,美元指數會在一季度衝高震盪。但從全年趨勢來看,我們認爲美元可能會先揚後抑。進入下半年,隨著美聯準降息的深入以及確定性增強,美元匯率下行壓力會有所顯現。同時對於美國經濟表現,市場也會出現「買預期,賣事實」的交易邏輯,這也會導致美元有下行壓力。

您已閱讀27%(554字),剩餘73%(1481字)包含更多重要資訊,訂閱以繼續探索完整內容,並享受更多專屬服務。
版權聲明:本文版權歸FT中文網所有,未經允許任何單位或個人不得轉載,複製或以任何其他方式使用本文全部或部分,侵權必究。
設置字型大小×
最小
較小
默認
較大
最大
分享×