美國總統唐納•川普(Donald Trump)發推文要求美元貶值，隨後還將中國列爲「匯率操縱國」，這讓人們擔憂他發起的貿易戰正在變成匯率戰。上一次我們經歷全球競爭性貶值是在20世紀30年代，當時世界陷入了「經濟大蕭條」(Great Depression)。但今天，匯率是由龐大的全球市場決定，而不是相對於黃金設定。這使得美國在戰場上是孤家寡人，而且只有相當於一個豌豆射手的火力。
將中國列爲「匯率操縱國」是走進死衚衕。根據美國法律，財政部下一步要與國際貨幣基金組織(IMF)進行磋商，而IMF剛剛給中國的匯率實踐頒發了「健康證書」。即使美國財政部長史蒂文•梅努欽(Steven Mnuchin)能夠證明中國正在操縱匯率，懲罰也只是「加速談判」，這肯定不是川普所期待的「大棒」。美國可以以關稅的形式進行制裁，但拿你已經在做的事情進行威脅，其說服力是有限的。
川普還將日本、德國和義大利列入匯率操縱關注列表。然而，作爲避險貨幣，日元因貿易戰走強，而非貶值。德國和義大利沒有自己的貨幣可操縱。美元接近歷史新高，是因爲美國的成長速度超過其他任何發達經濟體。從理論上來說，降低利率會降低貨幣價值，但自美聯準(Fed)在7月31日降低基準利率以來，美元只是走強了。
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