觀點中國經濟

中國如何在波動中推進市場化進程

上海交大高級金融學院錢軍:2016充滿不確定性,「波動性」將是市場常態,金融市場另一個關鍵詞則是「市場化」 ,股市市場化進程核心仍是註冊制的推進。

【編者按】2016中國「兩會」在即,作爲中國年度政經大事,「兩會」財經議程著力點應在何處?什麼纔是中國經濟的真問題?FT中文網近期組織相關專題討論,編輯事宜,聯繫[email protected]

開年伊始,中國金融市場風波不斷,A股成爲國際資本市場聯動下跌的主要一員,熔斷機制在短暫現身四天後匆忙下線;與此同時,人民幣匯率也再度歷經「811匯改」後的最大波動,而境內外市場的關聯性也成爲投資者討論和博弈的熱點。這些事件似乎都在預示,2016將是充滿不確定性的一年,「波動性」將是市場的常態,而金融市場的另一個關鍵詞則是「市場化」,即在波動中整個金融體系應該繼續推動市場化進程。

讓我們先從匯率說起。從過去十年間人民幣對國際主要貨幣匯率一路飆升來看,2015年下半年來的人民幣貶值,尤其對美元的貶值,應屬以市場爲定價機制的正常調整和波動。而結合1997年的亞洲金融危機教訓和最近金磚各國在美國退出量化寬鬆和收緊銀根過程的經歷來看,我們應該首先清楚地意識到中國匯率市場的底線並不是人民幣兌美元(或其他主要貨幣)的均衡點在哪裏,而是防止由於短時間內匯率劇烈波動等因素所導致的恐慌性資本外逃。

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