去年10月中國曾面對資本外流。中國領導人換屆之前的不確定形勢，促使富人們爲自己的財富尋找更安全的落腳地。現在情況正相反，強勁的資本流入已推動今年迄今人民幣兌美元升值1.6%。但熱錢湧入構成風險，尤其是對中國的影子銀行體系而言。
香港和中國內地之間的利差扮演了重要角色。銀行間同業拆借三個月的利差可高達3個百分點。從香港貸款、再投到中國大陸影子銀行的錢，利差可能更大。英國《金融時報》旗下調研機構《中國投資參考》(China Confidential)指出，貸款利率爲2.5%的美元或港元，若投資中國內地的理財產品，收益率可增加近2%；若投資高風險信託產品，則可增加6%。人民幣不斷升值進一步推高了這些回報率。
對從中國內地至香港的出口超額開具發票的做法，一直是安排這些資金流入中國的一條重要途徑。難怪今年內地對香港的出口飆升至1995年以來最高水準。
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