【編者按】隨著全球經濟、金融格局發生變化，新興經濟體受到資本流動的影響越來越大，這也爲宏觀經濟管理帶來了政策挑戰。我們邀請招商證券研究發展中心宏觀經濟研究主管謝亞軒從熱錢測算、熱錢對中國經濟以及股市的影響、QE3推出後國際資本的動向，以及資本流動和人民幣匯率之間的關係等幾方面撰文，深度分析當前國際資本流動的新趨勢。本文爲這個系列的第一篇。
市場近日的一個焦點，集中在對「海量熱錢流出，股市和樓市的調整首當其衝」的分析上。
根據流行的測算方法，即「外匯佔款-貨物貿易順差-實際利用直接投資增量＝熱錢」，那麼2011年第四季度到2012年第二季度，「累積國際資本流出1828億美元，相當於1兆人民幣」。除了規模看上去巨大，極具衝擊力外，「熱錢流出」的說法中還摻雜了許多吸引眼球的元素，比如陰謀論、美聯準主謀、歐洲銀行業幫兇、國際金融大鱷興風作浪、國內地下錢莊充當帶路黨，因此頗具話題性。
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