正如我先前所講過的，對日本問題的最佳分析來自於野村綜合研究所(Nomura Research Institute)的辜朝明(Richard Koo)*。他最重要的觀點是：資產負債狀況十分重要。這一觀點很簡單，被傳統經濟學所忽視。面對破產的威脅，過度借貸者會難以償還債務。同樣是資產價格的下降，在舉債購買的情況下所造成的破壞性，要比沒什麼債務的情況下嚴重得多。
辜朝明認爲，上世紀90年代日本私人支出和借貸規模的縮減，很大程度上應歸咎於借款人的狀況，而非銀行的狀況。用約翰•梅納德•凱恩斯(John Maynard Keynes)的話來說，在這種情況下，低利率就如同「推繩子」（pushing on a string，推繩子，泛指貨幣政策效應的不對稱性，貨幣政策對於通貨膨脹效果明顯，但是對於通貨緊縮卻效果不彰——譯者注）——而當時日本的利率多年處於低得不能再低的水準。債務人還是繼續償還貸款。
那麼，這種觀點能在多大程度上加深我們對於當前所處困境的認識呢？答案是幫助很大。
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