據說，牛市爬的是一堵憂慮之牆。當最後一位擔憂者變成一個滿倉的樂觀者時，這個牛市就再也無法向上爬，而只能下去。這或許就是剛剛發生的事情：金融資產價格已經計入如此多的樂觀情緒——尤其是在美國——以至於一旦憂慮重現，價格就只能下跌。未來的事態發展可能在多大程度上加劇這種憂慮？答案是很大。
正如國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行(World Bank)上週的年會闡明的，擔憂的理由非常多。首先，新老超級大國之間的鬥爭已經到來。這或許將改變一切。
好訊息是，IMF發佈的《世界經濟展望》(World Economic Outlook)繼續給出強勁經濟成長的預測——今明兩年全球產出將成長3.7%（按購買力平價計算），與2017年一樣。壞訊息是，這個數字與4月給出的預測相比調低了0.2個百分點。最重要的是，「正負相抵後的風險……在政策不確定性上升的背景下已轉向下行」。
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