「如果某件事無法永遠維持下去，它就會停下來。」赫伯特•斯坦因(Herbert Stein)這句話告訴我們，債務成長無法永遠超過經濟成長。斯坦因曾是理查•尼克森(Richard Nixon)和傑拉德•福特(Gerald Ford)任內的白宮經濟顧問委員會(Council of Economic Advisers)主席。

這一準則也將適用於中國。只是我們不知道，中國債務的高速成長將在何時、以什麼樣的方式停下來？是早是晚？好對付還是毀滅性的？中國龐大國內債務的「可管理性」(manageability)將事關重大，不只是對中國而言，對其他許多經濟體也是如此——它們的出口依賴中國。

我們還無法知道中國的債務激增將如何收場，但我們知道它是如何開始的。觸發它的是全球金融危機。從2004年初到2008年底，中國的債務總額穩定在國內生產毛額(GDP)的170%至180%之間，高於其他新興國家，但沒有高出太多，這一水準貌似是可管理的。