2017年全年，人民幣匯率升值幅度達到6%。2018年1月份，人民幣匯率強勁升值3%。一時之間，市場再度燃起人民幣匯率升值預期。
有觀點認爲，人民幣匯率升值的主要原因是美元指數下降速度過快。人民幣匯率與美元指數的確有顯著的相關性。但是，簡單的將人民幣匯率與美元指數掛鉤，並沒有全面反映人民幣匯率背後隱藏的升值機制。
筆者認爲人民幣匯率升值的背後有兩條線索：第一，中國經濟基本面回暖，跨境資本從大幅流出轉爲流入，國際收支平衡表改善，緩解人民幣匯率貶值預期。第二，中間價形成機制對沖了人民幣匯率貶值壓力，導致人民幣匯率持續升值。
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