中國經濟如何實施「債轉股」？

10月10日，中國國務院發佈《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），這標誌着中國新一輪債轉股大幕已正式拉開。本輪債轉股最主要的政策訴求在於降低企業槓桿率。這是因爲，在當前中國債務風險中，企業債務最爲嚴峻，其負債速度在2009年之後急劇飆升，據中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚統計，目前中國非金融企業債務佔GDP比重高達131％。

債轉股的成功要素

通常而言，債轉股主要可以分爲兩種模式，即商業銀行主導模式和政府主導模式，前者由商業銀行主導，將對企業的債權轉變爲對企業的股權，這種模式更符合市場化規則，波蘭、捷克、日本等國家曾採用過這一模式。後者通常在集中式不良資產處理模式下被採用，商業銀行將不良貸款剝離至政府設立的實施機構中，通過實施機構轉換爲股權。政府主導型債轉股多發生在歷次經濟衰退或經濟轉軌中，帶有較強的政策性，歷史上美國、南韓以及中國均曾實踐過此模式。