人民幣匯改一週年：回顧與展望

轉眼間，「811匯改」已經過去一年左右時間。在一週年之際，回顧過去一年人民幣匯率形成機制的變化，總結經驗教訓，有助於我們更加充滿信心地前行。

811匯改的實質，是中國央行主動放棄了對人民幣匯率中間價的管理。但由於當時市場上存在人民幣貶值壓力，此舉導致人民幣兌美元匯率顯著貶值，並放大了市場上的貶值預期。爲了維持匯率穩定，央行在初期不得不借助於在外匯市場上賣出美元、買入人民幣的公開市場操作，這種做法導致中國外匯儲備快速縮水。爲了避免外匯儲備快速流失，中國央行除了加強對資本外流的管制外，開始重新尋求管理匯率中間價的新方式。

2016年1月11日，中國人民銀行官員發文明確指出「中間價報價機制將會加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩定」。2016年2月，央行進一步地明確，做市商的報價要參考前日的收盤價加上24小時籃子匯率的變化。同811匯改之後初期中間價基本上等於前日收盤價相比，「收盤價+籃子貨幣」的定價方式扮演了一個短期錨的角色，成功地穩定了市場預期、緩解了資本外流壓力、放緩了外匯儲備的縮水速度。