大家都明白「錢荒」，荒的其實是流動性。六月二十四日的強烈的尖脈衝，震撼的餘威何時才能撫平？先前的一週，上海一位眼光敏銳的銀行家就憂心忡忡，告訴筆者，星期五（十四日）同業拆息就躥升到了9.5%，多保有現金以防災變爲上策；此後的一天，就有業者通知筆者，六月三十日那天要大額頭寸，隔夜拆息願出到50%甚至以上。若你能預見這種脈衝，做空做多都可獲得厚利；但無論對投資市場，壞處又在那裏？
中國股市的這次壓力測試，正打歪著，令投資大眾更加心懷忐忑，凡有訊息，儘量往利空的路子上解讀，所以調整政策而能奏效，不對市面雪上加霜，難矣。說來可惜，國內經濟的成長率領先全球，股票的本益比卻處於歷史低限，在主要的市場中墊底，並且還節節縮水。解析其教訓，自是應有之理。
造成這次強尖脈衝的雙方都需要反思。乙方利用監管的空檔，以信託和理財的名義，繞過利率和信貸的限制進行「體外循環」，灰色槓桿率越做越大，固然要付主要的罪責；但甲方事前不能防微杜漸，事中倉促行事，事後又草草收場，狼來時不喊，狼沒來時卻大叫。沒能盡到專業職守，恐怕也難辭其咎。舉例來說，年初「國五條」的出臺，週末突然拋出的新措施下週一就要實施，頗有狙擊市場的味道。結果自然事與願違，徒然削弱了投資者對市場的信心並加劇了他們同政策的博弈。正好比闇昧的家長，放任孩子胡來，頑習既成又心頭火起，一巴掌打將下去，頑童就能幡然歸正？
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