這究竟是氣候發生了變化，還是隻是一場過境的風暴？一些投資銀行家擔心，他們的行業正在經歷一場結構性轉變。另一些投資銀行家則仍認爲，投行業只是受到了週期性因素的影響。第三季度，美國投行固定收益類資產交易表現強勁，但相應的風險在於，上述後一類投資銀行家會放鬆成本削減力度並轉而追逐利潤。花旗集團(Citicorp)固定收益、外匯及大宗商品(FICC)收入同比成長近三分之二；摩根大通(JPMorgan)和摩根史坦利(Morgan Stanley)成長三分之一。投資者可以想見，當歐洲投行本週開始公佈季報時，它們的表現將與美國同行類似。但如果就此認爲行業整體形勢正在好轉，那就錯了：交易業務仍仰仗高度人爲和短期性的刺激措施。
其原因是，客戶活動依然低迷，美國交易業務出現的亮點是由第三次量化寬鬆(QE3)促成的。此外，歐洲央行(ECB)宣佈的、旨在購買債券的「直接市場交易」(outright market transaction)，也提振了歐洲投行的債權資本市場(DCM)交易活動。比方說，德意志銀行(Deutsche Bank)就報告稱，今年夏天債權資本市場交易業績喜人。而瑞信(Credit Suisse)、滙豐(HSBC)以及瑞銀(UBS)第三季度在債權資本市場的交易業績也應較爲亮麗。一些分析師估計，第三季度大型銀行的債權資本市場交易收入或較第二季度成長50%。德意志銀行、巴克萊(Barclays)和瑞信——也許還要算上巴黎銀行(BNP Paribas)——的固定收益、外匯及大宗商品交易表現應該較爲喜人，蘇格蘭皇家銀行(RBS)應該也不例外，儘管該行正在艱難地去槓桿化。而法國興業銀行(Société Générale)的股票及股票衍生品交易業績前景則較爲暗淡。
投資者最好注意滙豐和瑞銀這樣的銀行，它們已經無奈地承認市場環境發生了變化。所有的銀行都有減薪的必要。摩根大通投行部門的薪酬率爲33%，與之相比，瑞信在截至6月底時高達55%的薪酬率就顯得頗爲扎眼。隨著刺激措施的效果逐漸減弱，不減薪的銀行可能將不得不去籌集資本。鑑於它們的市淨率正處於低位，它們肯定很難下決心去籌資。