觀點中國經濟

中國經濟勢成騎虎

GMO資產配置團隊成員愛德華•錢塞勒:中國的腐敗問題從未遠離公衆視線。如果中國經濟保持快速成長,這一問題還可能不那麼受關注,但過去的辦法正漸漸失效。

腐敗問題在地方政府的廣泛蔓延依然是中國經濟發展面臨的一個威脅。假如傳言屬實,遭貶黜的中國重慶市委書記薄熙來甚至還曾打著反腐旗號對當地商人施加壓力。不過,北京方面面臨著更加緊迫的問題。中國宏觀經濟的失衡已是廣爲人知,而前段時間採取的一系列政策則使這種失衡達到了極其嚴重的水準:房地產市場過於飽和,信貸體系似乎也變得越來越脆弱。

中國總理溫家寶多次談到,要解決中國經濟發展的「不平衡、不協調和不可持續」的問題。然而,中國經濟的成長仍有賴於投資的不斷增加。去年,固定資產投資佔到了經濟成長的90%。可問題在於,這筆投資中有很大一部分都被浪費在用於彰顯形象的基礎設施項目上(例如造價昂貴的中國高鐵網路),而未來的預期回報率卻較低。溫家寶或許會感到煩惱,但如果投資真的停止成長,中國的經濟增速將大幅放緩。眼下,北京方面就好像是抓著一隻老虎的尾巴,不敢放手。

住房市場是一個尤其令人擔心的領域。經過數年的過度建造,目前有數千萬套住房空置。根據瑞銀(UBS)的數據,2011年時,房屋供應比需求高出了50%左右。這兩年來,北京方面一直在採取行動打擊住房市場中的投機行爲。中國國家統計局的調查顯示,1月份大陸70個大中城市中,大多數城市的房價出現下跌。多數人認爲,一旦政策鬆動,樓市將立刻反彈,但美國、西班牙及愛爾蘭最近的經歷表明,供過於求的樓市局面需要經過數年時間才能得到修正。這對中國來說可能是個壞訊息,因爲住房建設在中國國內生產毛額(GDP)中所佔比重約爲13%。

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