歐洲的局勢已從一場金融與銀行危機演變爲一場主權債務危機。隨著歐盟(EU)在採取有效對策方面表現出的集體無能成爲越來越大的一個問題，主權債務危機進而演變爲一場制度危機。歐洲困境的三個組成部分相互作用：它們也對國際金融穩定構成了威脅。
銀行危機再也不能和主權債務危機和制度危機的發展割裂開來。上週五公佈的歐洲銀行業壓力測試結果，雖然有一定的作用，但不可能像兩年前那樣成爲遊戲規則的改變者，原因正在於此。總部位於倫敦的歐盟銀行管理局（European Banking Authority，簡稱EBA）以超出許多人預期的強硬手腕主導實施了壓力測試。但是，即便測試結果已經公佈，仍必須由各個成員國負責確保實力較弱的銀行籌集所需資本，如果它們做不到，則要保證以妥善的方法將銀行出售或對其進行重組。從以往的經驗看，許多國家不會願意這麼做，因而歐洲的銀行體系仍將無法擺脫脆弱狀態。
由此觀之，壓力測試證明了歐洲金融一體化是一個令人沮喪的不穩定混合體。歐盟地區金融服務業的一體化程度高於任何一個可比的國家集團，並取得了相應的經濟效益。但在歐元區的大部分地區，跨境銀行持股仍十分有限：在法國、義大利、德國、荷蘭和西班牙，只有5%至13%的銀行資產爲外國投資者控制，因此市場權力和系統風險仍很集中。
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