專欄財政緊縮

英國是否緊縮過頭?

FT首席經濟評論員沃爾夫:希臘債務危機讓英國決策者警醒,但英國財政緊縮措施有些過度;美國未能拿出可信的財政收緊政策,也是不負責任的。

除了說同一種語言之外,美英兩國還有很多相似之處:兩國都經歷了家庭信貸大幅擴張;兩國都不得不拯救本國金融行業;兩國央行都把利率降至接近零的水準並採取「定量寬鬆」政策;兩國在危機之後都經歷了財政赤字大規模增加。然而,兩國現在正出現巨大的政策分歧。英國聯合政府近日宣佈了削減政府支出的細節。但預計美國不會採取類似舉措。在最新經濟展望中,國際貨幣基金組織(IMF)指出了這一分歧。但債券市場似乎對此熟視無睹,至少目前如此。

我們可以確定兩國危機之後經歷的差別:美國國內生產毛額(GDP)降幅較小(波峯到波谷跌幅爲4%,而英國爲6.4%),失業率升幅較大(2007年至2010年,上升5個百分點,英國爲2.5%。)美國核心通膨率下滑速度高於英國(截至今年9月的一年跌至0.8%,而英國爲2.9%),這主要是由於英鎊貶值的影響。

然而,兩國都經歷著曠日持久且令人沮喪的泡沫後去槓桿和緊縮的過程,馬里蘭大學(University of Maryland)的卡門•萊因哈特(Carmen Reinhart)和哈佛大學(Harvard)的肯尼斯•羅格夫(Kenneth Rogoff)在其著作《這次不一樣》(This Time is Different)中解釋了這點。兩國經濟都遠非滿負荷運轉。兩國都必須做出選擇:一方面是短期財政緊縮對復甦的風險,另一方面是較長期鉅額財政赤字對信用可靠性的風險。兩國都依賴於貨幣政策。但鑑於預期的財政緊縮,英國的依賴性肯定遠遠超過美國。

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馬丁•沃爾夫

馬丁•沃爾夫(Martin Wolf) 是英國《金融時報》副主編及首席經濟評論員。爲嘉獎他對財經新聞作出的傑出貢獻,沃爾夫於2000年榮獲大英帝國勳爵位勳章(CBE)。他是牛津大學納菲爾德學院客座研究員,並被授予劍橋大學聖體學院和牛津經濟政策研究院(Oxonia)院士,同時也是諾丁漢大學特約教授。自1999年和2006年以來,他分別擔任達佛斯(Davos)每年一度「世界經濟論壇」的特邀評委成員和國際傳媒委員會的成員。2006年7月他榮獲諾丁漢大學文學博士;在同年12月他又榮獲倫敦政治經濟學院科學(經濟)博士榮譽教授的稱號。

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