LEX專欄:聯想真要重組?

重組將是今年的共同主題,而聯想正先行一步。這家中國個人電腦製造商從未真正實現世界馳名品牌(IBM)與低廉成本的強勁融合,因爲任何企業都能利用中國的低廉製造成本。

根據中國媒體的報導,這家個人電腦製造商正在裁減員工,調整管理班子。聯想從未真正兌現其諾言,即實現世界馳名品牌(IBM)與低廉成本基礎理應形成的強勁融合,原因之一是並非只有中國企業才能在中國製造電腦。的確,聯想在同類企業中表現不佳。瑞信(Credit Suisse)估計,聯想今年的營運利潤率將只能達到1.7%,低於臺灣宏碁(Acer)的2.5%和戴爾(Dell)的5.8%。

聯想的主要優勢,在於其15億美元的淨現金(相當於市值的近60%),以及在中國市場的強有力地位。該公司聲稱在中國市場佔據29%的市場份額。從第二季度的趨勢看,這很重要;該季度銷售額在世界多數地區都呈現環比下降,只有大中國區和美洲實現盈利。但上述兩大優勢都不是永遠存在的。虧損將侵蝕現金量,而戴爾這樣在定價方面往往更爲敏捷的企業,則在中國市場構成日趨激烈的競爭。與此同時,大幅度重組由於政治原因而比較棘手。有關在北京裁員200人的報導,對一家擁有2.4萬員工的企業來說,改變不了什麼。聯想股價目前的本益比接近今年盈利的15倍,與業內同行相比有較大溢價。而有關重組的初步報導未能證明這種溢價的存在是合理的。

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