川普再次就任總統後基本兌現了他競選時期的關稅措施，但也推出了意料之外的關稅。關稅擾動不僅直接影響了全球進出口貿易和金融市場，也間接影響了美國的通膨預期，進而影響美聯準的貨幣政策路徑。關稅如何影響美國的通膨？怎樣評估美國對華加徵關稅的通膨效應及可持續性？
關稅的通膨傳導路徑
通膨數據（CPI和PPI）是一個百分比統計值，同比或環比的計算均基於基期或前值，因而若美國對進口商品一次性全面加徵關稅，則關稅對進口價格的影響是一次性的。若美國對進口商品加徵的關稅是滾動式，比如逐月或者逐季加徵，那麼關稅對進口商品和通膨的影響就是多次疊加。例如，美國對外國進口商品一次性加徵20%的關稅，與對進口商品關稅從2.5%的稅率逐月上調直至20%封頂相比，前者是一次性影響，而逐月加徵對通膨的影響更爲隱蔽且通膨效應的持續性更強。若關稅針對特定商品一次性加徵且稅率不一，那麼加徵的關稅也是一次性的，但對商品價格的影響是非對稱的，被加關稅商品的替代品需求上升而互補品需求下降；若美國對進口商品全面加徵，那麼國內通膨抬升可能是等比例的。
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