今年以來，美國的通膨壓力居高不下。5月的通膨數據再次創出40年來新高，迫使美聯準加快緊縮的步伐，全球市場因此大幅動盪。
美聯準的緊縮，可能會導致美國經濟在明年出現衰退。原因在於，貨幣政策的效果體現到實體經濟上，通常有一年到一年半的滯後。所以美聯準並不能準確的知道，目前實施的緊縮，未來會對經濟產生多大的影響。它當然希望能夠在降低通膨的同時，也能做到經濟軟著陸，但由於從政策到經濟的時滯，這個度非常難把握。
假設到了今年年底，美國的CPI通膨回落到5%（5月爲8.6%），而失業率上升到5%（5月爲3.6%）。爲了讓通膨回到2%的目標，美聯準仍然需要繼續加息。但代價可能是經濟最終出現衰退。事實上，美國在二戰之後經歷的12次衰退中，除了2008年的金融危機和2020年由疫情導致的衰退，其餘10次衰退都是由於美聯準爲壓制通膨而加息所導致。好訊息是，這種由美聯準主動引發的衰退，嚴重程度比金融危機小很多。筆者猜測，明年即使出現衰退，應該和2001年那次差不多。那年美國經濟出現了兩個季度的負成長，但全年仍成長1%。
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