著名經濟學家弗里德曼說，通貨膨脹是引起物價長期普遍上漲的一種貨幣現象。其實，只有在供給面有彈性，或者市場經濟完善情況下通貨膨脹纔是貨幣現象。經濟史告訴我們，一百年來幾次高通貨膨脹背後都首先是供給出了問題，都有供給的影子。
一、幾次高通膨時期：都有供給有限（受限）因素
一百年來西方世界高通貨膨脹史有四種情況，但都與供給不足有關。第一個是戰爭。美國獨立戰爭期間、1812年戰爭、美國國內戰爭、第一次世界大戰的1917年至1920年CPI分別是17.8%、17.3%、15.2%和15.5%。二戰最殘酷的1942年，1943年通膨分別是10.9%和5.9%。通膨高企核心是央行爲政府融資，戰爭也使得必需品生產能力不足；第二個是戰後經濟快速恢復。1946年至1949年，美國通貨膨脹分別是8.5%、14.4%和7.7%。原因是需求急劇擴張，戰後勞動力不足等供給恢復較慢；第三個是大通膨時期，1973年至1982年通膨始終在6%以上，1979年至1981年甚至出現雙位數惡性通膨。供給方面原因很多，如美蘇激烈對抗世界兩極化，石油幾次漲價等；第四個時期是2021年以來，供給方面因素包括禁足、供應鏈受阻、俄烏戰爭導致石油糧食漲價等次第出現。英國央行發現相對於2%的目標，能源和核心商品通膨佔CPI通膨超調量的80%左右。
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