回看3季度數據，對於當下也有不少啓發。先看GDP增速，雖略低於市場預期，但消費數據卻讓人眼前一亮。9月份單月社會消費品零售總額增速在8月份轉正之後在9月跳升2.8個百分點至3.3%。如果說先前消費數據很大程度上受汽車消費較高韌性支撐，9月份除汽車消費以外的社會消費品零售總額跳升3個百分點，並一舉扭轉之前連續8個月的負成長，成功轉正。從公佈的4.9%的3季度GDP貢獻構成來看，最終消費的貢獻從2季度向下拖累GDP增速2.35個百分點，轉爲向上拉動GDP增速1.7個百分點。
最終，消費貢獻的跳升不僅彌補了資本形成貢獻的下降，而且還而外多貢獻了1.65個百分點。此外，國慶黃金週外出旅遊和消費火爆，令海外依然深陷疫情的海外網民豔羨不已。所有這些積極的經濟數據釋放的積極信號，是否意味著受疫情衝擊最爲嚴重的消費是否已經正式迴歸，消費復甦的前景已經是一馬平川？
消費復甦勢頭整體看來的確不錯，但我們認爲靚麗的總量數據掩蓋了一些結構性的問題。
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