「魔咒」是金融市場中的玄學，金融學英文叫「anomaly」，譯爲市場難以解釋的異常現象，有點「身在此山中，雲深不知處」的意境。比較有名的包括，美股市場上的「Sell in May and go away」，外匯市場上的「港幣金九銀十」。而在人民幣債券市場上，近年來比較有趣的就要數4月「魔咒」了，即4月債市收益率較3月波動更大，且收益率多數會上行。
談到4月「魔咒」，可能是很多債券交易員心中永遠的痛。遠的不說，就說2019年4月，受經濟超預期轉暖、降準預期破滅和供給增加影響，10年國債均值較前月上行21個bp，10年國開均值上行17bp。實際上，從2015-2019的5年中，一共遭遇了4次4月收益率環比上行的「魔咒」，只有2018年倖免。
從歷史回溯分析來看，每次「魔咒」的應驗似乎都有相應的邏輯可循，都是各種影響因素力量此消彼長後的表現。對做債券投資的人而言，歷史永遠都是可以借鑑的。那麼2020年4月，是會重蹈「魔咒」覆轍嗎？本文將逐年剖析「魔咒」背後的因果，試圖給投資者以啓示。
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