觀點瑞幸

瑞幸財報亮眼,但還沒到喝彩時候

陳歆磊、李嘉怡:一家創業公司交出亮眼的業績固然可喜,但長期呆在低端分層裏,瑞幸的未來不會太美好。最終的壓力還是會回到價格上。

最近兩次瑞幸的季度財報都引起了不少討論。Q2財報公佈後,輿論普遍認爲瑞倖存在擺弄數據的問題,其開店成本沒有被考慮,虧損依然嚴重,股價因此應聲下跌。而Q3財報則格外亮眼,股價也隨之上揚,但各種質疑還是不少。

首先,Q3財報的數據的確很好。與2018年同季度相比,飲料總淨營收人民幣14.9億元,同比成長557%,而單月售賣產品總數量同比成長467%。同時,門店數量和單月活躍客戶數量同比上漲209% 和390%。計算下來單店月平均活躍用戶爲2527,同比成長58.2%;單店季度收入達到40.6萬元,同比成長112%。從數據中很容易可知,瑞幸在高速擴張開店的同時,平均每個店的顧客在增加,銷售也在上漲,這很不容易。尤爲難得的是,顧客質量也在提高:計算顯示單月每個活躍顧客購買4.75件商品,消費53.5元,同比上漲15.6% 和34.3%。針對輿論普遍詬病的補貼政策,數據顯示瑞幸的產品單價也在提高:從2018年Q3的9.71元漲到2019 Q3的11.26元,同比成長16%。總之,這次的財報是全面開花,各方面的數據都很積極。財報的利好也體現在了股價上,截至11月22日,瑞幸咖啡股價漲至29.85元,較11月12日收盤價漲幅約57%。

那麼有什麼隱藏的問題嗎?

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