2019年的一大問題是，美國政府奉行的貿易政策將走向何方。畢竟，正是本屆美國總統對全球貿易的敵意態度導致了2018年各個經濟體和資產市場的大量失望情緒。
令經濟擴張脫離軌道的並非通膨。美聯準(Fed)一直在緩慢加息，歐洲央行(ECB)剛剛結束了量化寬鬆政策。雖然這可能降低了貨幣刺激的規模，但在美國，經通膨調整後的利率水準仍然勉強處於正區間，而歐洲利率水準仍然遠低於零。很難說人們會突然想要存錢而不是花錢。
經濟下行的責任完全在白宮身上。眼下美國對2500億美元的中國輸美商品加徵10%的關稅，如果中美未能把臨時貿易休戰變成永久休戰，加徵稅率可能在3月上調至25%。中國新出口訂單正在大幅減少。歐洲的商業調查結果同樣糟糕。難怪被不確定性籠罩的企業再一次延遲了投資。
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