8月22日，財政部公佈將滾動發行6000億特別國債；同日，央行表態將繼續購入特別國債，以實現貨幣市場、債券市場、流動性水準的平穩過渡。中國目前發行過2次特別國債，第一次爲四大資產管理公司籌集資本金，規模爲2800億；第二次爲外匯投資公司籌集資本金，規模爲15500億。兩次特別國債發行後，央行均在市場上購入，在操作上屬於央行直購資產投放基礎貨幣模式。
由於基礎貨幣成長的乏力，中國的貨幣成長已連續3月低於10%，7月份爲9.2，爲中國央行1986年12月公佈該項數據以來的最低。另一方面，超高的存準率（RRR）和同樣處歷史低點超儲率表明，依靠貨幣乘數擴張維持相對平穩的貨幣成長空間，也已壓縮緊極限！中國未來要維持流動性相對平穩的態勢，勢必面臨以下選擇：降準、新創基準貨幣投放管道。在降準因信號意義過強受到限制的情況下，央行會選擇直購資產模式新增基礎貨幣投放嗎？筆者認爲，這將是中國央行越來越面臨的不得已選擇。
直購資產與貨幣創設
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