一輪以房地產和信貸爲核心、力度直逼2009年的總需求刺激在2016年成效如何？核心城市房價和大宗商品價格飆升，實體經濟僅在邊際上企穩，人民幣持續貶值態勢毫無動搖。這樣一份參差不齊的成績單恐怕是2016年最耐人尋味的宏觀經濟現象。
非典型房地產週期
這是一場非典型的房地產週期。一線城市房價、銷售面積、新開工面積和施工面積同比增速逐級遞減：31%、27%、8%、3%。對比以往週期，2016年更顯不同尋常（見下圖）。如果將各項房地產指標相比2009-11年和2012-13年的表現排序，本輪週期唯一出彩的是核心城市房價，北上廣深一線城市房價上漲速度遠超前兩輪週期；全國房地產銷量和全國範圍內的房價表現與前兩輪相差無幾；而供給端的建設活動（新開工面積、施工面積、開發投資）則回升乏力，反彈速度遠遜於以往。
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