中國央行調統司司長盛松成關於中國可能出現「流動性陷阱」的觀點成爲了市場的焦點。央行第二季度貨幣政策執行報告也對這一現象進行了描述。有趣的是，對這一現象的市場解讀卻分割成了截然相反的觀點，一派認爲流動性已經十分寬鬆，因此未來進一步寬鬆（比如說降準降息）的機率將大大降低，另一派觀點則認爲財政刺激是目前唯一的可行方案，但由此增加的財政赤字將不可避免地「被貨幣化」——換句話說，貨幣政策將被迫寬鬆。對所謂的「流動性陷阱」，央行似乎也沒有明確的解決方案，僅提及爲結構性改革創造「中性適度」的貨幣金融環境。
在筆者看來，這樣一種觀點分裂的背後，事實上反映了整體經濟下行壓力下的一種政策困惑，而這樣的政策困惑意味著很多傳統理論在經濟「新常態」下面臨著「不適用」的挑戰。
關於「流動性陷阱」，經濟學界有諸多爭論，但總的來說，在目前的語境下，「流動性陷阱」意味著貨幣政策在某種程度上的失效，即利率與貨幣供給關係之間的關係開始斷裂。這在「負利率」環境下體現得更爲明顯，由於利率已經爲零甚至爲負，那麼進一步的貨幣供給增加對利率的傳導效應並不明確。對於央行來說，其可以做的就是掃清市面上的一切可以購買的債券，但最終的問題就變成了，如果債券的供給是有限的，那麼央行進一步增加貨幣供給是否還有意義？
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