索羅斯們是金融危機的黑武士嗎？

美元自2014年開始進入升值通道，而泰銖、馬來西亞林吉特，印尼盾、韓元、俄羅斯盧布等新興市場貨幣連同日元、歐元貶值。在2015年全球經濟復甦乏力、貿易量和商品價格持續下降、美聯準加息和人民幣貶值的背景下，2016年至今全球股市大跌。

近期，媒體在不斷炒作1997-1998年亞洲金融危機重現的話題，港幣與美元的聯繫匯率制也在時隔多年後再一次遭受質疑。在這個敏感的時候，年近86歲的喬治•索羅斯高調發聲，表明做多美債，做空美股和亞洲貨幣。對他和其他賣空者的批評之聲此起彼伏，在此背景下，本文標題似乎是多此一舉，索羅斯大發危機財的「黑武士」形象已經昭然若揭、板上釘釘。然而，我在《尋找金融危機的引爆點》一文中，挖掘出幾次危機的觸發轉折點和引爆點，指出對沖基金在危機中起到主導性破壞作用的觀點沒有足夠說服力。

實際上，爲資本市場空頭辯護是件喫力不討好的事情，之前的文章多數從理論出發講空頭的行爲促進高估的資產價格迴歸價值，有利於資源配置和提升市場效率。本文換一個角度，把對沖基金放到整個市場的大背景下看看它們在危機中的影響力。