【編者按】「滬港通」從11月17日正式推出後，兩地衆說紛紜，「南冷北熱」現象一度耐人尋味。FT中文網先前也有《滬港通》專題持續關注，滬港通推出「滿月」之際，本次邀請兩位內外資券商人士申銀萬國郭磊、瑞銀證券侯延琨，從滬港角度分別給出各自觀察。
滬港直通車開通至今已經滿月，回想起今年4月中旬以來，滬港通從公告到籌備到最終實施可謂一波三折。從宣告初期投資者的謹慎到開通前的狂熱，再到開通後前兩週低迷的表現，有市場人士稱直通車稱爲「鬼車」（ghost train）；而隨著過去兩週A股的牛市如虹，北向投資熱情也隨之上揚。作爲一種創新機制，滬港通成爲一個投資者跨境投資的新管道長期必將影響深遠，我們不必隨著市場的短期波動而「如沐三春」，我們相信滬港通會在波動中逐漸走向成熟。
滬港通運行第一個月交易額整體的確低於市場預期，尤其是南向投資，如圖1和圖2所示，我們發現北向的資金（截至到12月3日，累積買入519億元）遠遠多於南向（截至到12月3日，累積買入51億元）。北向投資低於預期的主要由於技術問題（比如清算交割）和投資範圍，一些全球大型公募難以立即交易A股，而滬港通開通前，內地投資者提前買入，也使受益股處於高位，可能阻礙部分北向資金在初期買入。南向交易低於預期主要香港市場運行與內地投資風格不相符，使內地投資者對南下投資興趣不高；同時機構投資者受產品合約的限制無法直接投資H股；還有隻有淨資產在50萬人民幣以上的賬戶纔可以南下投資，都一定程度上限制了南下的資金流量。南下的交易過程產生中產生6％的外匯兌換成本也極大的影響投資熱情。
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