貨幣政策不應擔結構調整之責

有關中國央行降息的討論，近期佔據了中國內外媒體頭條。對此，大部分專業人士都給予積極的評論，甚至可以說好評如潮。對於此次央行降息的意義與邏輯，筆者與多位市場人士已經給出了充分的討論，總體來看分歧不大：鑑於當前中國經濟正處於弱成長、低通膨、高資金成本的階段，降息的條件與時機已經成熟，不應讓人感到意外。

然而，筆者感興趣的是另一個問題，即爲什麼如此專業化的工具使用會引發這麼大的爭議和阻力，也就是降息爲什麼這麼難？從國際經驗來看，如果經濟條件滿足，降息推出按理說應該是順理成章，各方並不應感到意外，反而早應有所預期。但中國央行的此次降息卻歷盡波折，政策落地之前後都一直伴隨著全民熱議，且不少討論甚至遠超出貨幣政策工具本身，確屬罕見。

在筆者看來，這其實暗含著一種困局，即常規貨幣政策工具的使用已被寄予了過高期待，或已經變得非常「全能化」和「政治化」。換言之，市場化改革的進程中，結構性改革進展緩慢之下，貨幣政策已經承擔了本不應該承擔的重負。考慮到近一年來，提及降準降息等常規性的使用往往遭到非議、央行避開傳統貨幣繞道創新工具、甚至連文字上「強刺激」與「微刺激」都被大量過度解讀等，也都從另一個層面反映了這樣一種困境。