世界需要合作抵禦全球通縮

隨著美聯準完全退出QE，以及預期中的加息，全球各主要經濟體可能都將不得不正視一個問題：全球範圍內的通縮正在到來。雖然在金融危機後，發達國家央行向經濟體注入了天量的流動性，但依然難改變長期通膨預期持續下滑的趨勢——在美國、歐洲和日本，這一數值自今年二季度起一直在下降；甚至在中國，在經歷了早些年的通膨後，物價水準也持續低迷了兩年，並且有可能繼續保持。

全球性的通縮是複雜因素作用下的綜合性結果，反映全球經濟的再平衡並未如預期中那樣順利。中國的產能過剩與債務問題，歐洲債務危機後漫長的經濟蕭條，日本質化量化寬鬆面臨的政策失敗，以及美元流動性的收縮，均可視爲這場通縮的肇因。歸根結底，在上一輪金融危機後，全球主要經濟體並沒有尋找到更新與更有力的成長點，經濟復甦始終低於預期。當總需求長期低於經濟所能提供的產品和服務，從而形成負的產出缺口時，具有破壞力的通縮就產生了。這促使企業削減產品價格和工資，而這反過來又進一步地削弱總需求。

高企的政府與企業債務使得這一循環更加糟糕。當價格和收入下降，債務的實際負擔上升，促使債務人削減開支以支付債務（財政緊縮），令事態雪上加霜。這一造成經濟病態的循環模式在美國經濟大蕭條期間造成了很大的破壞，被稱之爲「債務通縮」。對此，各經濟體的做法是通過貨幣發行刺激通膨，在流動性氾濫中將問題向後拖延。如今，流動性面臨退潮，深層次問題依然沒有得到解決，在投機性因素的推波助瀾下，國際大宗商品價格大幅下跌，通縮的陰影依然揮之不去。