忘掉阿根廷吧。2014年新興市場的重頭戲將是籠罩在中國上空的債務陰雲。
有關這場戲將如何收場的爭論如火如荼。多數分析人士相信，儘管私有部門的債務不斷膨脹，今年中國經濟將再次成長7%以上。然而，歷史站在悲觀的少數派一邊。只有五個發展中國家出現過規模與中國接近的信貸繁榮，它們後來全都遭遇了信貸危機和顯著經濟放緩。
這些是非常有說服力的先例。最近，有研究發現了預示一場金融危機迫在眼前的最可靠信號。這個信號就是「信貸擴張差額」(credit gap)，也就是最近五年裏私有部門信貸佔經濟產值比例的成長值。在中國，自2008年以來這一數字足足擴大了71個百分點，導致總債務與國內生產毛額(GDP)之比上升至230%。
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