今年國際黃金價格的走勢實在讓人糾結，經歷了數月大跌之後黃金的走勢一直穩中有跌，讓很多經歷並且參與了上一輪黃金大牛市的投資者難以相信。一年前還如日中天的黃金，怎麼就莫名其妙地下跌了三成。雖然伯南克所說的「量化寬鬆政策的退出」還遲遲不見蹤影，也離我們投資者十萬八千里外。但明擺着「中國大媽」的對於黃金的投資和消費需求都仍然旺盛，黃金爲什麼不能重拾牛市呢？
本文無意對黃金，或者其他任何資產的走勢進行預測，而只想提出一個行爲金融研究所發現的投資者決策中的一種趨勢，或者也可以稱之爲偏差。投資者，特別是散戶投資者在制定投資決策的過程中，很大程度上難保證客觀公正，而是會不由自主地受到自身經歷和所處環境的影響。
美國近年有一項研究表明，投資者投資在股票類風險資產的興趣和比例，很大程度上取決於該投資者是否經歷過1929－1933年美國的經濟大蕭條和股市的大調整。那些經歷過經濟大蕭條的投資者，在之後的整整一生的投資過程中，對股票的預期收益有較低的估計，不太願意參與股市投資，即使投資於股市的話，也比其他投資者在股市中配置的比例更低。無獨有偶，類似研究也發現，那些經歷過美國債券市場大熊市的投資者，往往在今後的投資過程中表現出對債券這一資產種類的迴避和保留。由此可見，投資者的個人經歷對投資者的決策可以產生重大的影響。
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