隨著近期新一屆政府宏觀經濟政策出現調整，穩成長力度不斷加大，市場對中國是否會出現新一輪四萬億的擔憂再次湧現。實際上，據筆者觀察，大多數國內外投資者提及「四萬億」刺激不僅恐懼，甚至可以說是深惡痛絕。例如，筆者在海外路演時發現，大多數海外投資者都傾向於認爲，改革無疑要經歷痛苦，如果新一屆政府進行經濟刺激，便意味著不能承受改革的代價，結果必然是重走四萬億的老路。而國內學者的批判則更爲嚴厲，代表人物有經濟學家吳敬璉、許小年等等，甚至包括官方媒體人民日報近日也發文抨擊四萬億，並澄清如今新增投資不是新版四萬億。
其實，上述擔憂並非沒有道理。如今反觀」四萬億「經濟刺激確實後遺症較多，包括房地產泡沫積聚、地方政府債務及連帶的銀行壞帳風險加大以及部分行業產能過剩等等都與之不無關聯。但是，在筆者看來，一個最基本的問題需要首先明確，即四萬億廣受詬病到底是反週期宏觀政策的邏輯錯誤，還是經濟體系本身存在的缺陷或政策執行機制中存在某種弊端？顯然，這二者本質不同，應對方式也大相徑庭，一旦混淆不利於總結經驗，反而容易矯枉過正。
不妨回顧四萬億推出之時的背景：
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