將近三年前，在世界經濟論壇(World Economic Forum)之天津「夏季達佛斯」上，我聽到一位共和黨政客說，美國將會在兩年內陷入惡性通膨。我感到非常喫驚。然而，很多人都認爲惡性通膨正在到來。如果美國有麻煩，那麼英國也在劫難逃。那麼這樣的預言有沒有道理呢？答案就是：從超長期來看，有可能。但目前的風險是通膨過低而不是過高。而矛盾的是，正是這種情形增加了長期的通膨風險。
是什麼驅動一個通膨過程的呢？已故的米爾頓•弗里德曼(Milton Friedman)給出了經典的回答：「不管在哪，通膨都始終是一種貨幣現象，當且僅當貨幣量增速超過經濟產出時產生。」但這並沒有解釋貨幣量爲何會比經濟產出的增速快。現在害怕通膨的那些人給出的回答有兩層意思。第一，央行正在通過「量化寬鬆」來「印鈔」，這最終將會導致廣義貨幣出現爆發式的成長。第二，公共債務可能達到的規模最終會促使政府通過通膨來違約。
我們從英國的角度看看這個大問題。英國公共債務一直在成長，最近通膨率也相對較高。
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