回顧歐債危機的顯現，始於從2009年底隨著評級機構對金豬五國的評級下調，市場開始擔憂這些國家的債務問題會愈演愈烈。到了2010年初，市場對歐債危機的擔憂進一步加劇，尤其是對希臘，葡萄牙，愛爾蘭五國中的三個國家。希臘的10年期國債從1月底（1月28日）低點的0.92（對應的收益率是6.85%）做微弱反彈後直線下降至5月7日的0.65（對應收益率11.15%）。值得一提的是，本次歐洲主權債務危機主要原因是2008年美國次貸危機後各政府爲了拯救銀行而發的大量國債以購買銀行的壞資產，冰島沒有陷入本輪歐債危機就是因爲當初國家沒能力拯救銀行沒有大發國債。
同年（2010）5月9日，歐洲財長會議通過了到當時爲止最大的動作，建立歐洲穩定機制（EFSF），由歐盟及國際貨幣基金組織（IMF）提供7500億（4400億來自16個歐盟國家，2500億來自IMF，60來自歐洲應急委員會基金）歐元來購買不同的有問題的國家國債。這包括在此之前5月2日IMF及歐盟在有條件的情況下給予希臘1,100億歐元的救助。歐央行（ECB）雖然因爲其法律及使命的定義無法直接參與其他主權債務購買而沒介入EFSF，但也做出承諾盡其所能，幫助緩解危機。在此之後的2010年11月，穩定機制（EFSF）給予愛爾蘭850億歐元的救助以及以後2011年5月的780億歐元的葡萄牙救助。
從2010年5月的穩定機制推出到2011年11月間，歐洲一直在尋找努力穩定主權國債價格的穩定，市場一致認爲，義大利國債是關注焦點（它的債市是全球第三），其收益率7%是一個警戒線。歐央行也不忌諱這一事實，每當義大利國債收益率超過7%，便不斷購買來壓制其收益率。但在此期間，不斷發生一系列讓投資者不安的事件，首先希臘民衆在5月20日舉行了第4次反對消減工資的示威遊行；其次，10月份在民意調查中受挫不得不提出將來主權債務危機需要有私人投資者一起來負擔而不是德法的納稅人；第三，11月愛爾蘭國債發生猛烈下跌，導致最後被迫接受救助及其附加的緊縮條件；第四，希臘稅收情況與2010年5月救助時的條件相差甚遠，評級機構Fitch於2011年1月下調希臘國債直至垃圾債；第五，8月份投行開始普遍預期2012年全球經濟增速明顯放緩，法國宣佈120億歐元的赤字消減以及9月份標普評級對敏感的義大利國債進行了降級，歐巴馬表示歐債危機可能對美國及全球經濟產生影響，等等。