專欄有效市場

有效市場假設與經濟預測

FT專欄作家約翰•凱:忽視有效市場假設是錯誤的;過於認真對待它也是錯誤的。市場價格反映了大部分資訊,但不一定準確或完備。

隨著金融危機持續演變,女王在倫敦經濟學院(London School of Economics)提出的問題——爲什麼學術經濟學家沒有預見到信貸事件的進展——仍然值得考慮。

芝加哥大學(University of Chicago)經濟學教授羅伯特•盧卡斯(Robert Lucas)在2009年貢獻了一個答案。因對宏觀經濟學的巨大貢獻而獲得諾貝兒經濟學獎的盧卡斯解釋稱,之所以沒有預測到危機,是因爲經濟理論預測了這類事件是不可能被預測的。面對這種答案,一個英明的君主會去向其他人尋求建議。

不過,盧卡斯關於「沒有人能夠預測危機」的主張包含著一個重要的見解。那種「雷曼兄弟(Lehman Bros)將在9月15日破產清算」的預測不可能存在任何客觀基礎,因爲如果有的話,人們將據此預期採取行動,雷曼就會立刻破產清算。經濟世界受我們對其信念的影響,要遠勝於物理世界。

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約翰•凱

約翰•凱(John Kay)從1995年開始爲英國《金融時報》撰寫經濟和商業的專欄。他曾經任教於倫敦商學院和牛津大學。目前他在倫敦經濟學院擔任訪問學者。他有著非常輝煌的從商經歷,曾經創辦和壯大了一家諮詢公司,然後將其轉售。約翰•凱著述甚豐,其中包括《企業成功的基礎》(Foundations of Corporate Success, 1993)、《市場的真相》(The Truth about Markets, 2003)和近期的《金融投資指南》(The Long and the Short of It: finance and investment for normally intelligent people who are not in the industry)。

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