假如一局紙牌遊戲中只有一位作弊者，那麼作弊者會成爲贏家；但假如每位玩家都試圖效仿作弊者，那麼結局肯定是各方大吵一架。同樣的道理也適用於匯市。熱衷於壓低本幣匯率的國家是如此之多——日本、中國、美國、英國和南韓——足以引爆一場全球性爭吵。爲了避免本幣升值造成的損失，巴西等國或許也會加入到這個行列中來。難怪巴西財長會談論什麼「匯率戰爭」。
很那確定「匯市作弊黑名單」到底包括哪些國家，因爲「作弊」並沒有一個明確的定義。爲穩定本幣而干預匯市或許是可以允許的。出於國內需要，各國或許有理由實施較低的政策利率和定量寬鬆的貨幣政策——兩者往往都會壓低本幣匯率。此外，各國完全可以認定資本管制符合本國現階段的法規。
無論定義是什麼，匯市作弊現在正在蔓延。爲何是現在？答案是，備受挫折的各國政府希望本幣貶值能加快本國經濟成長。不過，更深層次的問題在於財、政兩方面的不平衡。富國渴望本幣貶值，因爲出口的增加可以讓本國過高的債務負擔變得不那麼沉重。反過來，發展中國家希望維持自身的出口；它們還認爲，富國在不公平地運用匯率來減緩自身地緣政治地位的相對下降。
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