當投資者在全球搜尋復甦的萌芽時，一個明確的信號將是亞洲高收益債券市場的復興。在那些非常美好的日子裏，垃圾級債券發行者發行了數以百億以美元計價的交易。對於受到看似強勁結構性成長支撐、票面利率令人暈眩的債券，投資者的需求似乎沒個夠。不過，雖然西方市場的新債券發行已經大幅回升——今年第二季度美國投機級債券發行者獲得的融資比去年全年都多——但亞洲的一級市場似乎仍然沒有絲毫鬆動。美國人已重新開始向CCC級發行者投資，但自菲律賓SM投資公司(SM Investments)於一年前完成了3.5億美元的5年期交易以來，亞洲尚未有一家評級低於BBB的企業涉足美元市場。
原因何在？債券報價已經回升，表明了風險偏好的復甦：美國銀行美林(Bank of America Merrill Lynch)指數顯示，今年上半年，亞洲垃圾債券的收益率爲50%，遠遠高於美國的28%和歐洲的37%。但只有有限的證據表明投資者實際上是在增持亞洲高收益債券，比如，中國嘉漢林業(Sino-Forest) 2011年到期債券的持有人——嘉漢林業提高了票面利率，要求債券持有人將持有期限延長至2014年。此外，隨著發行者把昂貴的海外債務換成本土融資，回購協議——有些是投機性的，有些是因爲確實陷入了困境——也導致市場供應不斷減少。市場交投清淡，部分原因是由於缺乏來自自營交易部門、對沖基金或結構性工具的流動性。
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