鄧小平說得不錯：一國兩制。
4個月前，中國亞洲鋁業(Asia Aluminum)的海外債權人拒絕了該公司低價回購債券的建議，令該公司陷入臨時清盤局面。該公司是亞洲最大的鋁型材商。上週，香港一家法院批准了將該公司以4.75億美元出售給其管理層的方案。實物支付票據(PIK)持有人的所得，將不到票面價值的1%，而優先無擔保債券持有人將獲得票面價值的20%。前者的錢是借給了亞洲鋁業的境外控股公司，共計5.35億美元。後者的債務人則是位於境內的運營公司，擁有亞洲鋁業的所有資產，債務價值4.5億美元。
這種安排讓兩類債權人都感到不快，尤其是實物支付票據持有人，自3年前的收購以來，累計支付給他們的利息，已令票據總面值增至約7.3億美元。對沖基金及外國銀行在購買這些高息票據時就應該意識到，假如亞洲鋁業進行重組，必定是中國內地的債權人佔上風。在亞洲鋁業開始陷入困境時，該公司欠本國銀行的無擔保貸款起碼有3.5億美元。瞧，如今內地銀行果然毫髮未損。
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