人們如何衡量基本價值？這張圖表列出了兩個指標——“Q值」和「經週期調整的本益比」(Cape)。
第一個指標出自於已故的諾貝兒(Nobel)經濟學獎得主詹姆士•託賓(James Tobin)。Q值是某隻股票（或整個股市）的價值與淨資產重置成本的比率。託賓最初提出這一比率是用來解釋投資的。倫敦公司Smithers & Co的安德魯•史密琴斯(Andrew Smithers)——我從他那裏獲得了數據——意識到，Q值可以反過來爲股市估值：Q值高意味著，投資增速不及股市下跌幅度，反之亦然。如果股市對一家公司淨值的估值遠遠高於其資產重置成本，那麼要麼是其資產應當擴大，要麼是其市值應該下降。史密琴斯提出，實際上，相對於公司的投資決策，市場更有可能出錯。
第二個指標的使用者中，特別值得一提的是耶魯大學(Yale University)教授羅伯特•希勒(Robert Shiller)。分母是實際收益的10年移動平均值。進行這種調整，目的是消除對收益的週期性影響：在週期的波峯，當收益超過可持續水準時，週期性影響會讓本益比看上去較低。在負債迅速上升時期，例如本世紀初，未經週期調整的收益可能尤其沒有意義，因爲它們很容易受到經濟環境變化的影響。畢竟，負債是一把雙刃劍。
您已閱讀25%（527字），剩餘75%（1589字）包含更多重要資訊，訂閱以繼續探索完整內容，並享受更多專屬服務。