向日本日經指數(Nikkei)投資1000日元，在過去30年裏會增值到1270日元。與此同時，若向美國標準普爾500指數(S&P 500)投資1000美元，現在將價值8600美元。訪問這兩個國家，你可能會感到困惑，爲什麼一個國家的公司股價表現如此平庸，而另一個國家的表現卻如此成功。我並不是提倡將一個國家的公共交通系統狀況作爲可靠的投資指南。但成田機場和通往東京的列車的效率和清潔，與紐約紐瓦克機場的混亂和經常被破壞的地鐵形成了鮮明的對比。
這種差異至少促使我對當前的市場估值平衡產生了質疑。在上世紀80年代中期，也就是我開始職業生涯的時候，日本在全球指數中佔比超過40%；如今，其佔比僅爲6%。美國股市佔比從33%升至如今的62%。當時我太缺乏經驗，沒覺得指數不平衡。現在我年紀足夠大了，知道了指數可能存在不平衡。
多年來，我發現留意估值可以幫助你避開麻煩。股票通常根據其收益（或現金流）和成長潛力進行估值。在經濟衰退、通貨膨脹和利率上升期間，這些可能會迅速改變。
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