如果美聯準重啓非常規政策(QE)短期對經濟有一定提振作用,但長期過度寬鬆貨幣金融環境可能引發新一輪全球寬鬆潮,加劇全球產能過剩,進一步壓低通膨,並加劇全球經濟脆弱性。
一般而言,貨幣政策提振內需較爲間接,主要通過降低利率、提供充裕流動性,引導金融機構增加實體信貸,以及推升股市提振股市融資能力等,促進企業投資、增加就業、促進消費。央行政策影響內需較爲間接,且對經濟結構問題效果有限;而全球需求出不來主要受結構性因素影響,歐、日非常規政策實踐表明非常規貨幣政策對內需提振有限,美國十年來,經濟保持擴張、就業市場持續改善,失業率降至近半個世紀低位,貨幣金融環境寬鬆,來自需求通膨成長乏力。如果美聯準重啓QE,增加企業或政府債券購買,市場利率進一步走低,短期有助於提振企業與政府公共支出,產出增加,但下游需求成長依然疲弱,全社會產能出現過剩,爲加快資金回籠、維持債務運轉,企業傾向於降價促銷,居民消費物價存在下行壓力。
另一途徑是美聯準重啓QE的負反饋效應。美聯準重啓QE將帶動全球央行寬鬆潮,全球利率進一步走低,貨幣信貸進一步寬鬆,短期有助於刺激全球工業製造業產出,當時全球同樣面臨需求成長乏力,歐美傳統需求市場潛力下降,新興經濟體各自也受一系列結構問題制約,需求潛力釋放是一個中長期過程。央行的寬鬆政策容易導致產出過剩,工業品物價走低,並通過全球產業鏈傳導,壓低美國及全球物價。比較典型例子,全球工業產出過剩、企業去庫存、商品價格(包括原油等)走低、工業產出價格(PPI)走低、輸入低通膨。