觀點LPR

LPR:不再猶豫

周浩:LPR政策效果「很難量化」。影子銀行體系、房地產金融風險以及合規風險與槓桿風險,都需要正視。

在人民幣兌美元的匯率破7之後兩個星期,中國央行頗有些出乎意料地正式「扶正」最優貸款利率(LPR),被市場認爲是意在打通利率市場化的「最後一公里」。8月20日早晨9點30分,成爲新貸款基準利率的LPR利率首次由央行公佈,最終價格定在一年期利率爲4.25%,五年期利率爲4.85%,這也意味著新的貸款基準利率正式落地。

關於增加匯率彈性和推進利率市場化的討論歷時已久,可以形容爲「各種猶豫」,但在2019年的8月接連落地,不得不讓市場將這兩項改革舉動與「貿易戰」聯繫在一起。市場和官方對此都有不同解讀,但總的來說,政策的落地一般而言是內因和外因共同因素作用的結果,什麼時候推開一扇門,時點的選擇當然重要,但一扇門推開後,相應的政策空間會被打開,則是題中應有之意。

即使在美方對於貿易戰的態度有所軟化,但人民幣的匯率卻相對平穩地運行在7以上,這似乎表明了中國已經對美方的「匯率操縱」指控沒有那麼在意,相信只要匯率不出現劇烈波動,人民幣匯率仍將維持一定的弱勢,這在某種程度上有利於改善外部經濟環境。而利率市場化改革背後,則希望爲整體經濟提供內在推動力,這場改革背後牽涉到各方利益,然而外部壓力和內在經濟放緩的擔憂,可能成爲了改革銜枚疾進的重要推手。

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