儘管與美國達成了爲期90天的貿易休戰，但中國的經濟的放緩在加速。 12月份製造業採購經理人指數首次跌入收縮區域，出口增速從11月份的3.9％下滑到12月份的負4.4%。同時四季度經濟增速放緩至6.4％，在2010年以來首次低於6.5％。同時，通貨膨脹率快速下降，通縮風險正在上升。 12月CPI下降0.3個百分點至1.9％，而且PPI從11月的2.7％下滑至0.9％。從環比上看，PPI已轉爲負值。 事實上，除豬肉和食品價格外，未來通膨風險的壓力似乎有限。 在石油和工業品價格大幅下滑之後，PPI的下降可能會超過預期。 除了PPI近期的環比已爲負值，我們認爲一些月度的PPI同比數據可能會在上半年很快轉負。
雖然中央經濟工作會議確立了穩健的貨幣政策立場，但貨幣政策條件已經轉向寬鬆。總體而言，中國人民銀行更積極地利用量化和新創的價格政策工具來放鬆貨幣政策條件，以便更多信貸可以流入實體經濟。 去年12月下旬，央行創設了定向中期借貸便利（TMLF），以便爲對中小企業和民營企業提供足夠資金的銀行提供較低成本的長期資金。這項新的政策工具於1月24日啓動，首期開展了人民幣2,575億元的TMLF操作。中國人民銀行對TMLF徵收的利率比同一期限的普通中期借貸便利（MLF）低15個基點。該政策的目的是降低商業銀行從央行的融資成本，引導商業銀行向民營企業和中小企業提供更多貸款。 1月2日，中國人民銀行宣佈將擴大惠普金融融資降準的範圍。僅僅兩天後，中國人民銀行又宣佈降準100個基點，扣除了MLF到期，TMLF的投放，以及擴大惠普金融降準條件之外，淨流入了人民幣8,000億元的流動資金。 1月24日，中國人民銀行又創設央行票據互換工具，銀行的永續債也可與央行票據互換，旨在改善貨幣政策傳導和銀行對實體經濟的貸款支持。這些政策措施已經開始起作用：信貸條件的關鍵指標-社會融資總額（TSF）連續兩個月保持在1.5兆元以上，社融存量的增速在多個月份的下滑之後也於12月份穩定在了10.6%。
事實上，由於僅有TMLF的發行，一月份的MLF利率已經下降了15個基點。央行表明在第一季度不在續做到期的MLF貸款，預計這一利率水準將在第一季度延長。因此，MLF和TMLF貸款的加權平均利率已降至3.15％。一年期MLF利率在跟隨常備借貸便利（SLF）上升4次後，已經在3.3%的水準上維持已久。鑑於一年期基準貸款利率仍維持在4.35％，商業銀行可以按目前的TMLF利率向中國人民銀行借款，以一年期基準貸款利率貸款，可以很容易地實現低風險利率套利在至少1.2百分點。如果使用加權平均一年期貸款利率計算，我們計算商業銀行的套利利差可能導致達2.69個百分點。