從2018年下半年開始，中國央行的寬鬆舉措不斷，這也讓市場開始不斷評估未來的寬鬆力度和寬鬆舉措。伴隨著經濟指標的不斷惡化，關於貨幣政策寬鬆的憧憬也在升溫。但筆者認爲，從近期貨幣政策的具體舉措（尤其是TMLF和CBS的操作）來看，中國貨幣政策已經出現了新的取向：中國央行開始認真考慮躍過傳統的銀行負債端（即基礎貨幣）操作，而開始更多考慮對銀行的資產端進行定向支持，如果這樣的支持見效，信用寬鬆將成爲本輪貨幣政策寬鬆的最顯著特徵。
兩項新舉措
近期中國央行的兩項新舉措已經明顯體現出這樣的取向。1月底，中國央行宣佈第一次實施定向中期借貸便利(TMLF)操作，按照央行的官方表述，TMLF的操作對象爲符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行。操作金額根據有關金融機構2018年四季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定爲2575億元。操作期限爲一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年。操作利率爲3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點。
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