當許多投資者還在爲我們處在商業週期的哪個階段而煩惱時，全球貨幣體系正在崩潰——起初是一聲嗚咽，但最終將是一聲巨響。這種嗚咽正在給股票投資者造成損失。這聲巨響對全球資產價格將會產生的衝擊，將不亞於布列敦森林制度(Bretton-Woods)或金本位制度的終結。
正在結束的這個體系沒有名稱。它是在亞洲經濟危機的餘燼中拼湊起來的一個體系，當時許多國家干預外匯市場，以阻止本幣升值。這對投資者的影響是深遠的。從1999年至2014年間，全球外匯儲備增加了約10兆美元，導致必須購買美國國債。1995年，外國央行佔美國國債市場的份額僅爲13%，但到2014年已佔到三分之一。
如此一來，這個貨幣體系爲全球儲戶提供了一個「融資假期」，讓他們得以專注於爲民營部門融資。與此同時，各國央行負債增加了10兆美元。對全球投資者來說，還有什麼比一個壓低全球無風險利率，同時通過新興市場（尤其是中國）貨幣供應的爆炸式增加來提振經濟成長的貨幣體系更好的呢？對於股票投資者來說，低貼現率和高成長率的組合推動股價和估值一路走高——直到2014年。
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